研判本日為外資主導的縮量調節日，資金自權值股與高價半導體設備撤出，少量流向載板與原物料題材。

跨基金共識訊號

今日錄得 1 筆跨基金共識訊號，方向為賣出。

• 3711 日月光投控：00981A 減碼 1.50M 股 + 00991A 減碼 320.0K 股，合計 -1.82M 股。
• 兩檔基金對日月光投控皆已連 2 個交易日出手：00981A 自 9/22 的 16.81M 股 降至 13.97M 股，00991A 自 2.50M 股 降至 2.03M 股。
• 00403A 早在 9/23 已將日月光投控由 1.00M 股 砍至 1,000 股 的象徵性尾倉，形成三檔同向撤出的完整輪廓。
• 門檻以下的同向動作同樣值得注意：2303 聯電 00403A -8.00M 股 + 00981A -2.00M 股（-2.2%）、2330 台積電 00403A -700.0K 股 + 00981A -400.0K 股（-3.4%）。
• 買方亦有門檻下的同向：3189 景碩 00403A +310.0K 股 + 00991A +150.0K 股（+3.5%），00991A 權重已升至 5.37%。

研判跨基金對封測龍頭日月光投控的撤出已具共識性，且若放寬門檻，聯電、台積電的同向減碼與景碩的同向加碼構成本日真正的主軸。

三大法人對照與背離

本日 15 筆顯著動作中 13 筆與法人方向一致、2 筆背離，共識比例 86.7%。

• 3189 景碩：基金買 / 法人買超 8.34M 股，外資 +6.83M 股 為主力，且外資近 5 日有 4 日買超，是本日外部驗證力最強的訊號。
• 2303 聯電：基金賣 / 法人賣超 44.18M 股，其中外資 -35.15M 股、投信 -9.47M 股，法人方向在 9/22 大買後連 2 日翻空。
• 2330 台積電：基金賣 / 法人賣超 5.71M 股，外資與投信同步賣超，屬外部可驗證的同向。
• 1303 南亞（背離）：00403A 減碼 3.50M 股，法人卻買超 14.24M 股；惟細看為外資 +17.80M 股、投信 -5.07M 股，基金減碼與投信方向一致、與外資相反。
• 2360 致茂電子（背離）：00403A 連續減碼，法人買超 512.8K 股，基金與法人立場相反。

方法論提醒：四檔皆為投信發行之主動式 ETF，其買賣本身計入「投信」欄位，「基金賣／投信賣超」存在來源重疊，並非獨立驗證。

研判具真正外部驗證力的是景碩（外資主導買超）與聯電、台積電（外資主導賣超），南亞的背離本質上是外資與投信之間的分歧。

連續動作觀察

本日連續動作警示 2 筆，皆為減碼方向。

• 00403A 連續減碼 2360 致茂電子，已達 連 4 日，累計 -690.0K 股，本日單日 -34.0%，權重僅剩 0.48%，接近尾倉。
• 00991A 連續減碼 6223 旺矽，連 3 日，累計 -200.0K 股，本日 -10.7%，權重 1.72%，同日股價 下跌 3.65%。
• 未列入警示但軌跡清晰：00403A 對 2330 台積電 已連 4 日遞減（9/21 -100K、9/22 -200K、9/23 -1.00M、9/24 -700K），累計 -2.00M 股，權重自 15.41% 降至 12.81%。
• 3711 日月光投控 於 00981A 與 00991A 皆已連 2 日減碼，若 9/25 再度出手將同時進入兩檔基金的連續警示名單。

研判 00403A 對台積電的持續減碼是本期最值得追蹤的結構性變化，其權重已從一成五降至一成三以下。

風險與警示

本章節列出須明確標註的資料與訊號風險。

• 資料完整性風險：00988A 缺 9/24 當日快照，素材中聯電、台積電等個股軌跡顯示該檔「9/24 未持有」屬資料缺漏而非出清；該檔依既定規則不納入動作統計，此為已知的來源落後現象。
• 淨資產變化分化：00403A 淨資產 152.90B → 148.79B（-2.69%），顯著高於 00981A（-0.91%）與 00991A（-0.45%）；00403A 主要權值台積電僅跌 1.00%、聯電跌 3.75%，價格效應不足以單獨解釋此降幅，可能同時反映申贖或部位調整，須持續觀察。
• 集中賣壓風險：00403A 一日對聯電、台積電、南亞、台光電、致茂電子等 6 檔減碼，屬於單一基金的集中調節，易被誤讀為市場共識。
• 尾倉訊號風險：7769 鴻勁 -98.8% 僅剩約 1,000 股、3711 日月光投控於 00403A 僅剩 1,000 股，此類「象徵性持有」在統計上仍為持有，但實質已接近出清。
• 背離解讀風險：南亞的背離源自外資與投信方向相反，不宜單以「法人合計買超」判讀基金立場錯誤。

研判本日訊號主要集中在 00403A 一檔的大規模調節，解讀時須區分單一基金行為與跨基金共識。

後續觀察點

以下為由本日資料延伸、可在後續交易日驗證的觀察線。

• 00403A 台積電減碼是否延續至第 5 日：目前 7.70M 股 / 權重 12.81%，與 00991A 的 11.92% 差距已收斂至 0.89 個百分點。
• 日月光投控是否成為連續警示：00981A 與 00991A 皆連 2 日減碼，第 3 日出手即觸發。
• 景碩是否形成跨基金共同加碼：00403A 與 00991A 已同向，若 00981A 跟進即構成三檔共識。
• 致茂電子與鴻勁的尾倉處理：致茂電子權重 0.48%、鴻勁幾近歸零，觀察是否正式出清。
• 00403A 淨資產變化：單日 -2.69% 的降幅是否延續，將有助判斷其調節屬主動換股或被動因應申贖。

研判下一交易日的關鍵在於 00403A 是否持續調降半導體權值部位，以及景碩能否擴大為跨基金共同布局。

重點個股深度分析

2303 聯電

00403A 本日減碼 8.00M 股（-13.3%），00981A 亦減碼 2.00M 股；法人同步賣超 44.18M 股。

• 00403A 持股自 60.00M 股 降至 52.00M 股，權重由 6.28% 降至 5.38%。
• 00981A 持股 87.12M 股 / 權重 4.62%，仍為四檔中持股最多者；00991A 維持 10.40M 股 不變。
• 法人 9/22 大買 60.10M 股 後，9/23、9/24 連 2 日轉賣，本日外資 -35.15M 股、投信 -9.47M 股。
• 股價 下跌 3.75% 至 154 元，成交量放大至 1.54 億股。

研判聯電在法人翻空與兩檔基金同向減碼下，短線籌碼面轉弱。

1303 南亞

00403A 本日減碼 3.50M 股（-25.9%），法人卻合計買超 14.24M 股，為本日兩筆背離之一。

• 00403A 持股 13.50M 股 → 10.00M 股，權重 2.01% → 1.60%。
• 00991A 維持 6.70M 股，權重因股價上漲升至 2.02%。
• 法人買超來自外資 +17.80M 股，投信則賣超 5.07M 股，此前外資已連 2 日賣超。
• 股價 上漲 4.62% 至 238 元，00403A 屬逢漲調節。

研判南亞的背離反映外資短線回補與投信調節並存，00403A 的減碼屬獲利了結性質。

3711 日月光投控

本日唯一跨基金共識標的：00981A 減碼 1.50M 股、00991A 減碼 320.0K 股；法人合計小幅賣超 245.2K 股。

• 00981A 權重 4.01%（9/22）→ 3.36%，兩日累計 減碼 2.85M 股。
• 00991A 權重 2.19%（9/22）→ 1.80%，兩日累計 減碼 470.0K 股。
• 外資仍連 5 日買超（本日 +1.91M 股），但投信連 2 日賣超 2.2M 股 上下，與基金動作重疊。
• 股價逆勢 上漲 0.87% 至 699 元。

研判日月光投控為投信系主動式 ETF 的共同撤出標的，與外資持續買超形成鮮明對比。

3189 景碩

本日唯一顯著加碼：00403A 加碼 310.0K 股（+7.8%），法人買超 8.34M 股。

• 00403A 持股 4.00M → 4.31M 股，權重 2.37% → 2.79%。
• 00991A 同步加碼 150.0K 股至 4.40M 股，權重升至 5.37%，為該檔前段重倉。
• 外資近 5 日 4 日買超，本日 +6.83M 股，投信與自營商亦同步買超。
• 股價 大漲 6.18% 至 962 元，量能放大至 4,134 萬股。

研判景碩獲基金與三大法人同步青睞，是本日籌碼面最強勢的個股。

2330 台積電

00403A 本日減碼 700.0K 股（-8.3%），00981A 亦減碼 400.0K 股；法人賣超 5.71M 股。

• 00403A 自 9/18 的 9.70M 股 連 4 日降至 7.70M 股，權重 15.41% → 12.81%。
• 00981A 持股 11.46M 股 / 權重 9.77%，跌破一成；00991A 維持 3.80M 股 / 11.92%。
• 法人近 5 日呈買賣交替，本日外資 -4.67M 股、投信 -1.29M 股。
• 股價 下跌 1.00% 至 2,475 元，成交量自 2,041 萬股 縮至 1,304 萬股。

研判 00403A 正有系統地降低台積電集中度，00981A 同步小幅調節，值得觀察是否擴及其他基金。

本報告由系統依基金公開申報資料與三大法人買賣超資料自動生成，研判觀點僅供研究參考，不構成任何投資建議。投資人應自行評估風險，並承擔相應之投資責任。